F&F(383220) 기업 분석

1. 개요

F&F는 1992년 설립된 패션기업으로, MLB, MLB키즈, 디스커버리 익스페디션 등의 라이프스타일 브랜드를 보유하고 있다. 특히 MLB 브랜드는 국내 패션 시장에서 큰 성공을 거두었으며, 2019년 중국 판권을 확보해 2020년부터 본격적으로 중국 시장에 진출했다. 현재 중국 전역에 약 1,100개의 MLB 매장을 운영 중이며, 2023년 중국 시장에서 연간 판매액 1조원을 돌파하는 등 글로벌 시장에서도 성과를 내고 있다.

매출 구성

• 매출 구성: 해외(40.15), 국내(59.85)
• 브랜드별 매출 구성: MLB(60%), 디스커버리(30%), 기타 브랜드(10%)
• 채널별 매출 구성: 오프라인 매장(70%), 온라인 및 기타 유통(30%)

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2. 투자 아이디어

성장 동력

• 글로벌 확장: MLB 브랜드의 중국 및 동남아 시장 확대, 디스커버리 브랜드의 중국 진출
• M&A 및 포트폴리오 확장: 브랜드 다변화를 통한 신규 성장 동력 확보
• 데이터 및 기술 활용: AI 기반 제품 기획, 노세일(No-Sale) 전략으로 재고 관리 최적화

리스크 요인

• 중국 시장 의존도: 매출의 30% 이상이 중국에서 발생, 소비 침체 시 실적 타격 가능
• 경쟁 심화: 글로벌 브랜드 및 중국 토종 브랜드들과의 경쟁 증가
• 소비 트렌드 변화: 온라인 플랫폼(무신사 등) 부상으로 기존 브랜드 입지 약화 가능

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3. 재무 분석

1. 성장성 분석

• 매출 증가율: 2020년 10,892억 원 → 2023년 19,052억 원
  • 연평균 성장률(CAGR) : 21.4%
  • 2024년 이후 매출 성장 둔화 예상 (2024년 19,737억 원, 2025년 20,880억 원)
• 영업이익 증가율: 2020년 3,227억 원 → 2023년 4,472억 원 
  
  • 연평균 성장률(CAGR) : 11.49%
  • 2024년 예상 영업이익 4,647억 원 → 점진적 회복 기대
• 순이익 증가율: 2020년 2,258억 원 → 2023년 3,443억 원
  • 연평균 성장률(CAGR) : 15.10%
  • 2024년 3,612억 원, 2025년 3,984억 원으로 회복 예상

2. 수익성 분석

• 영업이익률: 2020년 29.6% → 2023년 23.5%
  • 다소 하락했으나 여전히 높은 수준 유지
• 순이익률: 2020년 20.7% → 2023년 18.1%
  • 비용 증가 영향으로 다소 하락, 그러나 업계 대비 우수
• ROE(자기자본이익률): 2021년 60.4% → 2023년 24.98%
  • 과거 대비 감소했으나 여전히 업계 평균을 상회하는 수준

3. 재무건전성 분석

• 부채비율: 2020년 110.68% → 2023년 46.45%
  • 부채비율 감소로 재무 안정성이 크게 개선됨
• 자기자본 증가: 2020년 5,413억 원 → 2023년 15,543억 원
  • 지속적인 이익 축적으로 재무 기반이 강화됨
• 순현금 기조: 영업활동 현금흐름(FCF) 2023년 2,702억 원 유지
  • 안정적인 현금 창출 능력 보유

4. 요약

• 성장성: 최근 5년간 연평균 매출 성장률(CAGR) 20% 이상
• 수익성: 영업이익률 25% 내외 유지, ROE 25% 이상
• 재무 건전성: 부채비율 50% 미만, 순현금 기조 유지

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4. 밸류에이션

• PER (주가수익비율): 2023년 6.98배
  • 업계 평균(8~10배) 대비 저평가
• PBR (주가순자산비율): 2023년 1.58배
  • 업계 평균과 비슷한 수준이나, 높은 ROE 고려 시 추가 상승 여력 존재
• EPS(주당순이익): 2023년 9,208원 → 2025년 10,435원 예상
  • 이익 증가로 주당순이익 개선 전망

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5. 적정주가

• PER 방식: 보수적 8만 원 / 중립적 10~12만원 / 낙관적 12~14만원
• PBR 방식: 11~14만 원
• DCF 방식: 13~15만 원

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6. 투자 전략

📌 투자 전략 (기술적분석)

• 단기 전략: 75,000원 돌파 여부 확인 후 추가 매수 가능. 단기 목표가 80,000원, 손절가 70,000원 설정.
• 장기 전략: 글로벌 확장과 브랜드 경쟁력을 고려해 장기 보유 가능. 6개월~1년 목표가 100,000원 이상 예상.
• 현재 저평가 상태에서 반등 구간에 있으며, 단기적으로 저항선 돌파 여부를 지켜보면서 투자 전략을 수립할 필요가 있음.
• 기술적 요약: 단기적으로 반등 흐름을 보이며 저점에서 꾸준히 상승 중. 75,000원대 돌파 시 추가 상승 가능성.