베리사인(VRSN) 기업 분석 리포트

베리사인(VRSN) 사업 개요

1. 기업 개요
베리사인(VeriSign, Inc.)은 미국의 인터넷 인프라 서비스 기업으로, 도메인 네임 시스템(DNS) 및 인터넷 보안 관련 서비스를 제공하는 회사입니다. 나스닥(NASDAQ)에 상장되어 있으며, 티커 심볼은 VRSN입니다.

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2. 주요 사업 분야

1. 도메인 네임 등록 서비스
   • 베리사인은 .com, .net 도메인의 레지스트리 운영을 담당하는 기업입니다.
   • 인터넷 주소 체계를 관리하는 ICANN(인터넷 주소 할당 기구) 으로부터 .com과 .net 도메인의 독점 운영권을 가지고 있으며, 이를 통해 지속적이고 안정적인 수익을 창출합니다.
   • 도메인 등록 대행사(예: GoDaddy, Namecheap)가 고객들에게 도메인을 판매하면, 베리사인은 그 도메인의 등록·유지에 대한 수수료를 받습니다.
   • .com 도메인은 인터넷에서 가장 많이 사용되는 도메인이기 때문에, 베리사인은 안정적이고 지속적인 매출을 올릴 수 있는 비즈니스 모델을 가지고 있습니다.
2. DNS(도메인 네임 시스템) 인프라 및 보안 서비스
   • 글로벌 인터넷의 핵심 인프라인 DNS 루트 서버 운영
   • 사이버 공격(예: DDoS 공격)으로부터 인터넷 도메인 시스템을 보호하는 보안 서비스 제공
   • 기업 및 정부 기관을 위한 DNS 안정성 및 보안 강화 솔루션 제공

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3. 수익 모델

• 도메인 등록 및 갱신 수수료: 대부분의 매출이 .com과 .net 도메인 등록·유지에서 발생
• 계약 기반 수익: ICANN과의 계약에 따라 .com 도메인의 등록 수수료를 주기적으로 인상 가능
• 고객 락인 효과: 도메인은 개인이나 기업이 지속적으로 사용해야 하는 서비스이므로, 장기적인 고객 유지가 가능

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4. 투자 관점에서의 강점
✅ 독점적 사업 모델: .com, .net 도메인 운영권을 장기 계약(2024년 갱신 가능)으로 보유
✅ 고정적이고 반복적인 수익 구조: 도메인 등록·갱신 수수료 기반의 꾸준한 캐시플로우
✅ 높은 이윤율(Profit Margin): 인프라 유지 비용이 낮아 영업이익률이 매우 높음
✅ 주주 친화적 정책: 적극적인 자사주 매입을 통해 주주 가치를 제고

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5. 투자 리스크
⚠️ 도메인 가격 규제 리스크: ICANN의 정책에 따라 도메인 가격 인상에 제한이 있을 수 있음
⚠️ 기술 변화: 블록체인 기반의 탈중앙화 도메인 시스템이 성장할 경우 장기적 위협 요소가 될 가능성
⚠️ 단일 사업 구조: 도메인 및 DNS 인프라 사업 의존도가 높아 다각화 부족

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결론

베리사인은 인터넷 도메인 인프라 시장에서 강력한 지배력을 가진 기업으로, 안정적인 현금흐름과 높은 수익성을 가진 가치투자 관점에서 매력적인 기업입니다. 다만, 도메인 가격 규제와 인터넷 기술 변화 등의 리스크를 고려해야 합니다.

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손익계산서 분석

📊 단위: 백만 달러(USD), 2015~2024년 데이터 기반 분석

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1. 주요 재무 지표 분석

✅ 매출 성장 추이 (Revenue Growth)

• 2015년: 1,059M → 2024년: 1,557M (약 47% 성장)
• 연평균 성장률(CAGR): 약 4.3%
• 매출이 꾸준히 증가하고 있으며, 독점적 사업 모델 덕분에 안정적인 매출 상승세 유지 중
• 주요 성장 요인:
  • .com & .net 도메인 수요 증가
  • 도메인 가격 인상 (ICANN 계약에 따라 조정 가능)

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✅ 매출총이익률(Gross Margin)

• 2015년: 81.9% (867M / 1,059M)
• 2024년: 87.7% (1,366M / 1,557M)
• 매우 높은 수준 유지, 도메인 등록/갱신은 고정비 중심 사업이라 원가 부담이 적음
• 매출원가 비중이 **10~13%**로 낮아 고마진 사업

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✅ 영업이익률(Operating Margin)

• 2015년: 57.2% (606M / 1,059M)
• 2024년: 67.9% (1,058M / 1,557M)
• 10년간 영업이익률 증가 (57.2% → 67.9%)
• 비용 관리가 우수하며, 운영 효율성이 개선됨
• 지속적인 자사주 매입으로 주당이익(EPS) 증가

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✅ 순이익 및 순이익률 (Net Income & Net Margin)

• 순이익: 2015년 375M → 2024년 786M (약 109% 증가)
• 순이익률: 2015년 35.4% → 2024년 50.5%
• 매우 높은 수익성, 도메인 가격 인상과 비용 절감 효과

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✅ EBITDA 마진

• 2015년: 62.0% (657M / 1,059M)
• 2024년: 72.8% (1,134M / 1,557M)
• EBITDA 마진이 꾸준히 증가하여 현금창출력이 뛰어남
• CAPEX(자본적 지출)가 적은 사업 모델이라 EBITDA 대비 순이익이 높음

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2. 주요 포인트 분석

🔹 ① 비용 구조 (고정비 중심)

• 매출원가 비율이 낮아 고정비 부담이 적음
• 연구개발비(R&D) 증가: 2015년 64M → 2024년 97M (하지만 전체 매출 대비 비율은 안정적)
• 판매관리비(SG&A) 증가 속도가 완만하여 이익률 개선

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🔹 ② 법인세 영향

• 2020년: 법인세가 -65M (환급 효과?) → 순이익 급증
• 2023년: 법인세 159M (세금 부담 증가)
• 2024년: 법인세 236M, 하지만 순이익 유지

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🔹 ③ 영업외이익 (Non-Operating Income)

• 2019년~2020년: 영업외이익 높은 수준 (43M, 77M)
• 2023~2024년: 영업외이익 감소, 하지만 순이익에는 큰 영향 없음

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3. 종합 평가

✅ 강점 (Strengths)

1️⃣ 독점적 비즈니스 모델: .com & .net 도메인 운영권 유지
2️⃣ 고정비 구조로 높은 이익률: 영업이익률 67.9%, 순이익률 50.5%
3️⃣ 안정적인 매출 성장: 연평균 4.3% 성장 (인터넷 인프라 지속적 확장)
4️⃣ 현금흐름 우수: EBITDA 마진 72.8% → 자사주 매입을 통한 주주 환원

⚠️ 리스크 (Risks)

1️⃣ ICANN 규제 리스크: 도메인 가격 인상 제한 가능성
2️⃣ 단일 사업 의존: 도메인 사업 외 다각화 부족
3️⃣ 기술 변화: 블록체인 기반 도메인(DNS 대체 가능성)

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4. 투자 관점 결론

💡 베리사인은 안정적인 캐시카우(Cash Cow) 비즈니스 모델을 가진 기업으로, 장기 가치투자에 적합한 종목

• 도메인 등록 수수료 기반으로 지속적 매출 성장
• 매우 높은 수익성 (영업이익률 67.9%)
• 자사주 매입 정책으로 EPS 증가

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재무상태표 분석

📊 단위: 백만 달러(USD), 2015~2024년 데이터 기반 분석

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1. 주요 재무 항목 분석

✅ ① 유동성 분석 (현금 & 단기투자)

• 현금성 자산:
  • 2015년 229M → 2024년 207M (현금 보유량 감소)
  • 하지만 단기투자 자산(채권 등 포함) 이 2024년 393M이므로 총 유동자산은 충분
• 단기투자:
  • 2017년 1,949M → 2024년 393M (크게 감소)
  • 과거에 비해 현금 및 투자자산 규모가 줄었지만, 이는 자사주 매입 때문으로 보임

🔹 결론:

• 현금 보유량이 과거보다 줄었지만, 영업현금흐름이 꾸준하기 때문에 단기 유동성 문제는 없음

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✅ ② 유형자산 & 무형자산

• 유형자산(사옥, 서버 등): 2024년 225M (비중 낮음)
• 무형자산(특허, 브랜드 등): 53M (변동 없음)
• 베리사인은 인터넷 기반 서비스 업체이므로 고정자산(설비) 투자 부담이 적고, CAPEX가 낮은 비즈니스 모델

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✅ ③ 이연세자산 & 기타자산

• 이연세자산 (Deferred Tax Assets, 세금 관련 자산)
  • 2015년 17M → 2024년 281M (증가)
  • 과거 세금 관련 비용 조정으로 향후 법인세 절감 효과 가능

🔹 결론:

• 유형자산이 적고, CAPEX 부담이 적으며, 영업현금흐름이 강력한 구조

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2. 부채 분석 (부채 & 차입금)

✅ ① 차입금 구조

• 총차입금(Debt):
  • 2015년 1,870M → 2024년 1,792M (큰 변화 없음)
  • 과거부터 차입금을 일정하게 유지하며 자사주 매입에 활용
• 이연수익(Deferred Revenue):
  • 2015년 961M → 2024년 1,304M (꾸준히 증가)
  • 도메인 서비스는 선불 결제가 많아, 고객이 미리 낸 금액이 향후 매출로 인식됨
  • 안정적인 현금흐름을 보여주는 긍정적 신호

🔹 결론:

• 부채(특히 차입금)는 유지되고 있지만, 이연수익 증가로 안정적인 현금흐름 유지

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3. 자본 분석 (자본총계 & 자사주 매입 효과)

✅ ① 자본금 & 이익잉여금

• 자본금 + 자본잉여금:
  • 2015년 17,560M → 2024년 10,645M (감소)
  • 이유: 대규모 자사주 매입 (자본 감소)
• 이익잉여금(Retained Earnings):
  • 2015년 -18,626M → 2024년 -12,601M (여전히 마이너스)
  • 베리사인은 순이익을 쌓지 않고 대부분 자사주 매입에 사용
  • 이 때문에 회계상으로는 자본이 마이너스(-) 상태지만, 현금흐름 자체는 매우 건전

🔹 결론:

• 베리사인은 주주 친화적인 정책(자사주 매입) 을 지속하며,
• 이익잉여금을 배당보다 자사주 매입을 통한 주가 부양 에 활용

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4. 자사주 매입 효과 (주식수 감소)

• 주식 수 (Shares Outstanding, 만주)
  • 2015년 13,303만주 → 2024년 9,820만주
  • 약 26% 감소 → 자사주 매입을 통해 EPS(주당순이익) 증가 효과

🔹 결론:

• 기업이 직접 주식을 매입하여 유통 주식 수를 줄이면,
• 같은 순이익이라도 주당 순이익(EPS) 상승 → 주가 상승 유인
• 베리사인은 배당보다 자사주 매입을 통해 주주 가치를 제고

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5. 종합 평가

✅ 강점 (Strengths)

1️⃣ 자사주 매입 정책 지속 → 주식 수 감소로 주당순이익(EPS) 증가
2️⃣ 이연수익 증가 → 선불 수익 기반의 안정적인 현금흐름 유지
3️⃣ 부채 관리 양호 → 차입금이 일정하며, 영업현금으로 충분히 감당 가능
4️⃣ 낮은 CAPEX(설비투자) → 인터넷 기반 사업이라 고정비 부담 적음

⚠️ 리스크 (Risks)

1️⃣ 자본총계 마이너스(-) → 회계상 부정적이지만, 현금흐름에는 큰 문제 없음
2️⃣ 차입금 유지 → 금리 상승 시 이자 부담 증가 가능성 (하지만 현재는 manageable)
3️⃣ 사업 다각화 부족 → 도메인 비즈니스 외 성장동력 필요

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6. 투자 관점 결론

💡 베리사인은 자사주 매입을 통한 주주 가치를 극대화하는 기업으로, 장기 투자에 적합

• 강력한 현금흐름과 안정적인 사업 모델
• 자사주 매입을 통한 주당순이익(EPS) 증가
• 부채 부담이 크지 않으며, 안정적인 재무 구조 유지

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현금흐름표 분석

📊 단위: 백만 달러(USD), 2015~2024년 데이터 기반 분석

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1. 주요 현금흐름 항목 분석

✅ ① 영업활동 현금흐름 (Operating Cash Flow, OCF)

• 꾸준한 현금 창출력 유지
  • 2015년 670M → 2024년 903M (약 35% 증가)
  • 도메인 사업은 정기적인 등록·갱신 수익이 발생하는 현금 창출력이 강한 모델
  • 영업이익과 연계하여 안정적인 증가세 유지

🔹 결론:

• 베리사인은 영업활동 현금흐름이 매우 안정적이며,
• 매출 증가와 함께 현금흐름도 지속적으로 증가

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✅ ② 투자활동 현금흐름 (Investing Cash Flow, ICF)

• 변동성이 크지만, 전반적으로 보수적 투자 경향
  • 2018년 1,070M (큰 유입) → 2024년 286M
  • 2022년(356M) & 2024년(286M): 투자활동에서 현금 유입 (자산 매각 가능성)
  • 반면, 2021년(-269M) & 2017년(-405M): 현금 유출 (투자 증가)

🔹 결론:

• 2024년에도 투자활동에서 현금 유입이 발생했으며, 비즈니스 확장보다는 보수적 현금 관리 기조
• 신규 설비 투자보다는 기존 사업을 유지하는 전략

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✅ ③ 재무활동 현금흐름 (Financing Cash Flow, FCF)

• 대규모 현금 유출 (-1,222M, 2024년)
  • 2015년 -136M → 2024년 -1,222M
  • 주요 이유: 자사주 매입(주주환원 정책)
  • 2018년 -1,875M (역대 최대) → 이후 지속적 감소
  • 배당은 거의 없고, 자사주 매입을 통한 주주가치 극대화 전략

🔹 결론:

• 베리사인은 순이익 대부분을 자사주 매입에 활용
• 강력한 현금흐름을 기반으로 부채 상환보다는 주주환원에 집중

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✅ ④ 자본적 지출 (Capital Expenditure, CAPEX)

• 자본적 지출이 매우 낮음
  • 2015년 -41M → 2024년 -28M
  • 매출 대비 CAPEX 비중이 2% 이하
  • 데이터센터, 서버 등 IT 인프라에 대한 유지 보수 비용은 있지만,
  • 대규모 설비투자가 필요 없는 사업 구조

🔹 결론:

• CAPEX가 낮아 잉여현금흐름(FCF)이 매우 강함

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✅ ⑤ 잉여현금흐름 (Free Cash Flow, FCF)

• 매우 강력한 FCF 창출
  • 2015년 629M → 2024년 875M
  • CAPEX가 낮고, 도메인 사업 특성상 현금 회전율이 높음
  • FCF를 바탕으로 자사주 매입 지속 가능

🔹 결론:

• 베리사인은 높은 잉여현금흐름(FCF)을 바탕으로 자사주 매입을 지속하는 구조
• 현금흐름 기반의 안정적인 투자 전략이 가능

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2. 종합 평가

✅ 강점 (Strengths)

1️⃣ 영업현금흐름(OCF) 안정적 증가 → 도메인 사업 특성상 지속적인 현금 유입
2️⃣ 낮은 CAPEX → 신규 설비투자 부담 없이 높은 수익성 유지
3️⃣ 강력한 잉여현금흐름(FCF) 창출 → 자사주 매입에 활용 가능
4️⃣ 재무적 안정성 → 부채 부담 없이 주주환원 정책 지속

⚠️ 리스크 (Risks)

1️⃣ 재무활동 현금흐름 대규모 유출 → 자사주 매입 지속 가능 여부 장기적 검토 필요
2️⃣ 투자활동 변동성 → 현금 유입·유출이 비정기적이므로 투자 방향성 확인 필요
3️⃣ 사업 다각화 부족 → 도메인 사업 외 추가 성장동력 필요

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3. 투자 관점 결론

💡 베리사인은 강력한 현금흐름과 자사주 매입을 바탕으로 장기 투자에 적합한 기업

• 현금흐름 창출력 우수 & CAPEX 부담 적음
• 잉여현금(FCF)이 강해 주주환원 정책 지속 가능
• 사업 다각화 부족은 리스크지만, 기존 사업만으로도 안정적인 성장 가능

📌 결론:
✅ 장기 투자 시 안정적인 수익 기대 가능
✅ 강력한 현금흐름 기반으로 지속적인 자사주 매입 가능
✅ 단, 사업 확장성과 시장 변화(블록체인 DNS 등) 모니터링 필요 🚀

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베리사인(VRSN) 적정주가 및 투자전략

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1. 적정주가 분석

✅ ① 벨류에이션 지표 비교

지표	2024년 기준	5년 평균	비고
P/E (주가수익비율)	32.5배	28~35배	역사적 평균 수준
P/FCF (주가/잉여현금흐름)	27.8배	25~30배	높은 현금흐름 유지
EV/EBITDA (기업가치/EBITDA)	24.5배	20~25배	안정적인 EBITDA 성장

🔹 결론:

• 현재 P/E, P/FCF, EV/EBITDA 등을 고려할 때, 고평가 구간은 아니지만 저평가도 아님
• 적정 P/E 30~32배 기준 적정주가:
  • 예상 EPS $7.50 기준 → $225 ~ $240
  • 현재 주가($237.65)는 적정주가 범위 내

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✅ ② DCF(할인현금흐름) 모델 분석

• FCF 성장률: 6%
• 할인율(WACC): 8%
• 산출된 적정주가: $250~$270

🔹 결론:

• DCF 모델 기준으로 보면 현재 주가($237.65)는 적정가보다 약간 저평가된 수준
• 장기적으로 $250 이상 상승 가능성

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2. 투자 전략

📌 단기 투자 전략 (3~6개월)

✅ 진입 전략:

• $210 (지지선) 부근에서 매수 고려
• 상승 지속 시 $260 근처에서 차익 실현 가능

✅ 리스크 관리:

• 단기적으로 조정 가능성 존재 → 손절가는 $208 설정

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📌 장기 투자 전략 (1년 이상)

✅ 투자 포인트:
1️⃣ .com & .net 도메인 독점 운영 → 꾸준한 현금흐름
2️⃣ 강력한 자사주 매입 정책 → EPS 증가 기대
3️⃣ 낮은 CAPEX & 높은 FCF → 안정적인 성장 가능

✅ 매수 구간:

• $225 이하 (300,000원 이하) → 강력한 매수 기회
• $230~$250 (320,000원~350,000원) → 적정 매수 범위

✅ 목표 주가:

• 1년 목표: $260~$280 (380,000원~400,000원)

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3. 최종 결론

🚀 현재 주가는 적정 수준 ($225~$250), 장기 투자 시 유망
🔹 단기 조정 가능성 있음 → $225 이하에서 분할 매수 전략 추천
🔹 장기 목표 주가 $260~$280 → 자사주 매입 지속 여부 모니터링 필요

✅ 결론: 장기 투자자에게 매력적인 종목, 단기 조정 시 매수 기회! 🚀